- Private Equity fondsen worden selectiever in hun investeringsselectie door hogere kapitaalkosten en onzekere marktomstandigheden
- Fondsmanagers zijn actief op zoek naar stabiele bedrijven binnen sectoren die de wind in de rug hebben
- Megatrends en sector niches zoals AI, gezondheidzorg en clean energy beïnvloeden de transactiemarkt
De afgelopen twee jaar waren een uitdagende periode voor investeerders. Private Equity is niet immuun gebleken voor de heersende inflatie en het hogere renteklimaat. Hogere kapitaalkosten hebben het vinden van aantrekkelijke investeringsmogelijkheden een stuk uitdagender gemaakt. Dit heeft er onder andere toe geleid dat waarde creatie nog belangrijker is geworden. Private Equity fondsen zullen sterkere investeringstheses moeten ontwikkelen en in hun due diligence meer aandacht besteden aan waarde creatie. Daarnaast zijn investeerders enerzijds meer en meer op zoek naar bedrijven met stabiele kasstromen die beter in staat zijn schulden af te lossen en anderzijds kunnen profiteren van economische lange termijn trends met groeiende onderliggende markten tot gevolg.
De vraag naar kwaliteit heeft onvermijdelijk de vijver waar fondsen uit kunnen vissen verkleind en dit zien we ook terug in recente marktgegevens. Volgens het jaarverslag 2023 van Pitchbook heeft de wereldwijde PE-markt een aanzienlijke daling gekend, met een daling van 29% in nieuwe investeringen en 26% in verkoopwaarde van PE investeringen, grotendeels als gevolg van de terugval in het aantal deals en een gebrek aan secundaire buyouts.
Investeerders zijn op zoek naar bedrijven met stabiele kasstromen die kunnen profiteren van economische lange termijn trends.
Daling in Technologie investeringen, maar nog altijd populair:
Technologie heeft al lang de reputatie essentieel te zijn voor economische groei. Deze trend zet onverminderd voort. Cloud computing en SaaS blijven veel interesse trekken bij investeerders, gedreven door de toenemende vraag naar softwareontwikkeling, data storage en verbeterde beveiligingsmaatregelen.
Toch zijn de waarderingen in deze sector aanzienlijk gedaald. Zo liet een McKinsey rapport afgelopen najaar een daling zien van 40% in waarderingen van SaaS bedrijven, vooral gedreven door bedrijven onder Venture Capital beheer. Ook is de totale waarde van investeringen in de sector gedaald, waarbij deze daling vooral zichtbaar is de Verenigde Staten.
Aandeel per sector binnen Europese Private Equity
Aandeel per sector binnen US Private Equity
De rol van AI:
De laatste tijd is generatieve AI populair geworden. Het opgehaalde kapitaal door AI-bedrijven overtrof in 2023 dat in elke andere technologie categorie. Aangezien dit type technologie nog in de kinderschoenen staat, zal met name Venture Capital zich richten op deze fundamentele verschuiving van AI die steeds meer wordt geïntegreerd in SaaS-producten om deze slimmer en efficiënter te maken.
Een andere interessante markt voor Private Equity fondsen zijn datacenters en andere digitale infrastructuren vanwege de stijgende vraag naar dataopslag, productiviteit en connectiviteit. Deze trend wordt aangedreven door de exponentiële groei van digitaal verkeer, computerdiensten en AI-toepassingen.
Business services:
B2B (business-to-business) investeringen volgen in veel opzichten vergelijkbare trends als technologie. Bij beide ligt de focus op kostenbeheersing. Uitbestede zakelijke diensten op gebieden als IT-ondersteuning, logistiek en professioneel advies kunnen de winstgevendheid van eindklanten verbeteren. Dit is vooral relevant in het recente inflatieklimaat, waarin de (arbeids)kosten van bedrijven sterk zijn gestegen. Uit PitchBook data blijkt dat vooral in de US in 2023 een groter bedrag in deze sector is geïnvesteerd ten opzichte van vorige jaren.
De vergrijzing van de bevolking en daarmee deels gepaarde groei in chronische ziektes, zorgt ervoor dat de gezondheidszorg een aantrekkelijke sector blijft om in te investeren.
Gezondheidzorg blijft aantrekkelijk:
De vergrijzing van de bevolking en daarmee deels gepaarde groei in chronische ziektes, zorgt ervoor dat de gezondheidszorg een aantrekkelijke sector blijft om in te investeren. Dit wordt versterkt door het niet-cyclische karakter van de sector. In de Verenigde Staten, groeide de sector van 11.2% naar 12.4% van de totale PE markt. In Europa was dit 8.3% in 2023. Maar ook in Europa is er een transitie gaande waarbij niet-acute zorgomgevingen worden uitbesteed aan particuliere aanbieders om efficiëntie en beschikbaarheid te verbeteren. Dit opent de deur voor financiële sponsors.
Energie en ESG in Private Equity:
De voorsprong van Europa bij de energietransitie, gevolgd door de genereuze belastingvoordelen van de Amerikaanse Inflation Reduction Act voor investeringen in duurzame energie, is een drijver voor PE investeringen in deze sector.
ESG is nu een essentieel onderdeel van de waarde creatie toolkit van PE fondsen en wordt in vele sectoren toegepast. Of het gaat om het opschonen van de productie van industriële bedrijven en het heroriënteren van hun waardeketen naar duurzamere markten, of het overnemen van bedrijven in consumptiegoederen die aansluiten bij het toenemende klimaatbewustzijn van de samenleving: ESG zal een veel voorkomend thema blijven dat haar stempel drukt op PE-dealmaking.
Altix is altijd op zoek naar de best presterende fondsen in de mid-market met als doel goed gebalanceerde portefeuilles te bouwen langs verschillende assen (geografieën, sectoren en marktsegmenten).
Ten slotte, wat betekenen deze trends voor Altix? Altix is altijd op zoek naar de best presterende fondsen in de mid-market met als doel goed gebalanceerde portefeuilles te bouwen langs verschillende assen (geografieën, sectoren en marktsegmenten (investerings- en fondsgrootte)). Ook wij zien dat fondsen zich steeds meer gaan focussen op een beperkt aantal sectoren. Veel gehoorde termen zijn: ‘mission critical business services’, ‘long term stable revenues’ en ‘high cash conversion’. En logisch ook dat partijen dezelfde lessen trekken uit wat zij in de afgelopen jaren hebben meegemaakt en op zoek zijn naar stabiele investeringen die de wind de komende jaren in de rug zullen hebben. Enerzijds geloven wij in het type ondernemingen waar veel partijen naar kijken, en ook sector specialisatie kan een hogere waarde creatie met zich mee brengen. Echter proberen wij wel te bewaken dat we ook op het gebied van sectoren voldoende spreiding blijven aanbrengen in onze portefeuilles om zo de kracht van het midden segment te blijven combineren met de veiligheid van een goede spreiding.